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添加时间:2023/12/25 12:24:56
2023年,受房地产持续调整等影响,水泥行业发展景气度继续下降。
一季度下游复工情况尚佳,整体需求好于同期;二、三季度“旺季不旺、淡季更淡”,需求减弱明显,加之市场竞争激烈,水泥价格持续走低;四季度需求弱势恢复,水泥价格小幅上涨。
总体来看,2023年水泥产量创下近13年新低,尽管煤价重心有所下移,但水泥价格降幅较深,行业利润大幅萎缩。
展望2024年,我们认为地产对水泥需求拖累减弱,水泥产量或将小幅下降,产能过剩压力下水泥价格中枢下移,行业效益难言乐观。
一、水泥需求:基建拉动有限 地产投资深降 水泥需求下滑
2023年1-11月份,全国固定资产投资增速2.9%,年内增速整体放缓。
房地产开发端,1-11月房地产开发投资完成额同比下降9.4%,其中建安工程完成额全口径同比下降21.5%,建安投资同步走低,投资端的下滑拖累了水泥用量的走低。
1-11月份基建投资内部结构分化,叠加房地产投资下滑,水泥需求整体不及同期,产量出现下降。预计2023全年全国水泥产量20.5吨,同比下降3.3%,水泥产量创下2011年来新低。
左图:预计全年水泥产量创13年新低 右图:1-12月单月水泥产量
二、产能投产:2023年新投产熟料产能2316万吨左右
据中国水泥网水泥大数据研究院追踪,截至当前全国共投产水泥熟料生产线16条,合计实际熟料产能2316万吨,与去年同期相比下降22.8%,新投产能中超74%为减量置换项目。
今年产能投放进度远远不及计划(进度占比43%),这或与今年以来水泥行业持续不景气、企业面临较大的经营压力,从而导致部分产线停建或投产延期有关。
左图:近年熟料产能投放情况(万吨)右图:2023年产能投放区域分布
三、行情:整体走势震荡下跌 价格重心逐步下移
2023年,全国水泥价格行情走势整体震荡下行,截至12月19日,P.O42.5散装水泥均价343.24元/吨,较年初下跌19.7%,同比下跌23%。
今年以来水泥价格震荡走低,加之同期价格处于相对高位,31个省份中有29个省份水泥价格同比出现下跌,并且跌幅较深,仅有新疆、西藏录得上涨(涨幅分别为3.42%、1.61%)。
在水泥、熟料的对外贸易中,中国主要是熟料进口和水泥出口国,其中又以熟料进口为主。2023年1-10月,我国进口熟料仅有43万吨,同比下降94.4%,这或与今年下游需求继续走弱、厂家熟料库位高企有关。
五、效益:动煤价格震荡走低 水泥行业效益下滑
2023年,动力煤价格整体震荡下行,全年动力煤现货均价979.5元/吨,较去年同期下跌23.4%,水泥企业生产成本压力有所缓解。
2023年水泥需求相对较弱,尽管煤价整体下降使得生产成本压力有所减轻,但水泥价格跌幅较深,水泥行业利润恐有较大幅度下滑。我们预计,2023全年水泥行业利润总额或在310亿元上下,同比降幅或超一半。
预计2023年全年水泥行业利润总额310亿元上下
六、展望:2024年后市展望
(一)需求:地产拖累减弱 基建仍有拉动
地产拖累减弱,基建仍有拉动,预计2024年水泥需求小幅下滑,降幅继续收窄。我们预计,2024年水泥产量在20.1亿吨左右,同比下降2%上下。
(二)供应:产能投放或不及预期 供应压力整体可控
根据中国水泥网水泥大数据研究院追踪,2024年计划有27条、产能超4000万吨熟料线投产。鉴于2024年行业压力依然较大,预计新投产能释放进度仍将不及预期,尽管如此,需求下行期供需矛盾凸显,产能过剩问题仍然较为严重。
(三)价格:行情反弹有限 均价仍将下移
我们判断,2024年水泥价格将出现一定幅度反弹,但产能严重过剩掣肘下上涨空间可能有限,叠加2023年水泥均价相对偏高,预计2024年全年水泥价格均价重心仍将下移,从季度走势看,同比降幅逐步收窄,下半年存在转正可能。
(四)效益:均价下移叠加成本增加 利润难言乐观
整体而言,水泥均价下移叠加成本增加,行业效益难言乐观,预计2024年水泥行业效益仍将处于较低位置。
来源:水泥网